2017年财报学习笔记

    本周接着前段时间学习，本周学的是洋河股份公司2017年的财报，本期营收与利润逐渐转好，白酒行业开始了新一轮的复苏。

一、企业整体印象

    今年整个白酒行业明显复苏，高端白酒公司交出的成绩单相当漂亮。今年的营业收入不错，并完成了上一年的目标，全年实现营业收入199.2亿元，增长16%，实现归属于上市公司股东的净利润66.2亿元， 同比提高13.6%。很漂亮的完成了上一年度既定目标。从2017年开始，白酒行业向头部企业集中的趋势更加明显，本轮高端白酒企业（茅五泸）不论是营收还是利润净增长都要好于洋河，洋河不论是营收和利润增长都不及前三家。

    在这一轮的复苏中，洋河的高增长不如前几年，逐渐落后了，并且在发展的过程中，出现了一些问题，也减慢了洋河的高增长，在高速增长的时候，很多问题都给掩盖了，当增长缓慢的时候，问题逐渐暴露。与其他头部酒企对比，今年财报披露的数据，已不再是往日的高增长了。
    分季度主要财务指标

    洋河不同季度的营收波动幅度非常大，主要是因为中国最重要的两个节日（中秋和春节）一个在第三季度，和第一季度，明显这两个季度的数据要好一些，而二季度和四季度，不论是营收还是利润都要差很多。其实白酒里除了茅台，其他白酒企业都具有明显的季节性的特点。

二．三大报表简析

2.1资产负债表

1.现金

    公司现金及现金等价物占比约4%，现金所占比例继续下降，并且现金拥有量净额也大大降低，公司将大量的现金拿去理财了，这也是洋河估值一直不高的一个因素，投资者并不喜欢上市公司拿大量的资金去理财，主要还是因为出事的太多。

2.存货

    存货占比约29.7%，占比很稳定。今年存货的净增量也较少，说明销量开始回升。

3.固定资产和在建工程

    今年又有很多在建工程转固了，在建工程资产开始明显下降，固定资产增长较多。

4.应收

    今年的公司的应收略有增长，公司的销售还是很给力的。

5．投资

    公司今年整体收益还算可以，还有100多亿的委托理财，行业扩张还算顺利。

6．负债

    公司有息负债约为0，其余负债为经营负债和税务。

7.预收

    公司预收增长到42亿，相比去年有一定提升。预收这部分可以看作是蓄水池，用来调整营收和利润。今年预收款也好于去年，也从另一方面说明市场行情正在变好。
    综合评价：公司发展回归正常，看公司是否还能像前几年一样高增长。

2.2利润表

    根据利润表简表，营业总收入199亿，营业成本117亿元，毛利率开始回升，次高端酒开始发力，占比逐渐提高。

    红酒的营收企稳，结合上年的情况，基本可以断定红酒成长为另一个大单品的可能性很低了。
    同时间省内增速不如省外，不过今年省内增速还是可以的，但是省外增长更快。
    通过今年省内省外的毛利率，可以判断此时省内和省外销售的白酒结构已发生变化，今年省外毛利率的明显提高较多。说明省外的次高端酒所占比例提升较多。省外扩张比较顺利，梦系列维持高增长。

3.3现金流量表

企业肖象

    2017年洋河经营现金流净额为68.8万元，投资活动现金流净额为-41.6万元，筹资活动现金流为-34.2万元，符合新手财中类型4：+--，奶牛型企业。
    经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活动现金流出，说明洋河2017年赚到的真钱，投资活动大笔流出是还有大量项目扩张，筹资流出是分红。

销量情况：

    白酒的销量恢复了增长，同比增长8.96%，同时进行了提价，毛利率也有了较大的提升，可以说是量价双升。

3.公司面临的竞争

3.1董事会对未来的看法

    一是增长提速，白酒行业利润增长更快。二是竞争加剧，白酒行业格局逐渐形成。三是分化加快，强者恒强态势愈发明显。最后给明年定一个总体目标：

    2018年营业收入同比增长20%以上，可见当年管理层是多么的乐观。

3.2消费税

    2017年，对于白酒行业来说，好事是消费税终于落地，当这件一直悬着的时候，会时不时来个利空，一旦确定了，这个不确定性就会消失。2017年调整最低计税价格等，将计税价格统一调整为销售价的60%，以前是50%-70%，相当于从价税达到12%，从量税不变。

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    本期的财报先学习到这里吧，本周有一个假期，一回老家杂事太多，也无法抽出太多的时间研究。